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                        	狂降80%！800億巨頭“爆雷”，13年來最差                        
                            
                        
      							
                            發布時間：2023-08-05 18:14:50					
                            文章來源：中國基金報
                      
      

                        
      
                        	正大力拓展第三代半導體的行業龍頭三安光電(600703)，交出了一份13年來                        
      

						
						
      
            				
      正大力拓展第三代半導體的行業龍頭三安光電(600703)，交出了一份13年來最差的中報。
      據三安光電8月4日晚發布的2023年半年報披露，上半年公司實現營業收入64.69億元，同比下降4.33%；凈利潤1.7億元，同比下降81.76%；扣非凈利潤-5.55億元。

      (資料圖)
      和一季度凈利潤2.135億元、扣非凈利-1.809億元的情況相比，三安光電二季度的盈利情況進一步惡化，凈利潤為-4359萬元、扣非凈利潤-3.738億元。而且，值得注意的是，2023年上半年，三安光電的政府補助占凈利潤的比重，突然飆升至456%。
      目前，三安光電市值848億，股價為17元，相對于2021年8月的歷史高點，已大跌62%。
      13年來最差中報
      半年報顯示，2023年上半年三安光電實現營業收入64.69億元，同比下降4.33%；凈利潤1.7億元，同比下降81.76%；扣非凈利潤-5.55億元。其中，因計提各類信用及資產減值損失共計3.61億元，減少2023年上半年合并報表利潤總額3.61億元。
      這是2010年上半年之后，13年來三安光電凈利潤最差的一份中報。
      具體來看，一季度凈利潤2.135億元、同比下降50%，扣非凈利潤為-1.809億元；二季度公司凈利潤為-4359萬元，扣非凈利潤-3.738億元，盈利情況進一步惡化。
      從凈資產收益率和銷售毛利率來看，2023年上半年末，三安光電也處于公司2008年借殼上市以來的最差水平。
      從業務發展路線來看，三安光電與美股的Wolfspeed比較相似。公司成立于之初主攻LED業務，之后續積極布局Mini/Micro LED等細分行業，穩步進軍化合物半導體領域，并在微波射頻、電子電力與光通訊等領域取得較為顯著成果。
      4月27日，在發布的財報數據不及預期之后，Wolfspeed 股價放量暴跌達20%。
      湖南三安二季度產能爬坡或不順
      2023年上半年，在三安光電的兩大業務板塊中，其LED業務受行業去庫存影響，市場競爭加劇，公司LED芯片售價同比有所下降，實現銷售收入49.47億元，同比下降6.67%，產品結構調整未達預期，設備稼動率也隨市場好轉而逐步提高，整體營業成本上升7.42%，盈利空間受擠壓。
      在集成電路業務方面，2023年上半年實現銷售收入15.22億元，同比增長4.14%；整體毛利率增加7.75個百分點。
      半年報稱，作為國內為數不多的碳化硅產業鏈垂直整合制造平臺，三安光電全資子公司湖南三安在2023年上半年實現銷售收入5.82億元，同比增長178.86%，凈利潤3.32億元；其碳化硅產能達到15000片/月，硅基氮化鎵產能2000片/月，產能正逐步釋放；未來隨著產能的逐步釋放、產品結構的豐富和客戶出貨加快，湖南三安營收規模和利潤將快速提升。
      但從實際運營來看，在二季度至少確認了2億元的政府補助計入當期收益的情況下，相對于一季度30585.83萬元的營收、19523.28萬元的凈利潤，湖南三安二季度的營收很可能只有2.76億元、環比下降9.7%，且實際虧損不低于6300萬元。而且，湖南三安一季度的凈利潤，大概率也包括政府補助，其扣非凈利潤有可能也是虧損。
      正面臨“京東方式”的產業長跑？
      不管是第三代半導體（化合物半導體）還是液晶面板，都需要持續不斷的重資本投入，才有可能在產業長跑中獲得競爭優勢。
      以液晶面板龍頭京東方為例，從2003年正式進軍液晶面板到2017年大幅盈利之前，持續進行了14年的高強度投資。
      據WIND統計，自2001年上市至2016年，京東方募資金額總計達2842.78億元，其中直接融資818.76億元；同期，京東方的歷年營收總計為3137.92億元，募資總額為營收總額的91%。
      作為正在進擊之中的第三代半導體龍頭，從2008年借殼上市至2023年上半年，三安光電營收總計為910.35億元，同期，公司募資總計為640.7億元，募資總額為營收總額的70%。其中，從資本市場上的直接融資總額為260.57億元，且自2020年以來，融資規模越來越大。
      而三安光電進軍第三代半導體的進程，目前最多只是棋至中盤。與液晶面板相比，其發展可能并不需要那么長時間的追趕，但也不可能一蹴而就。
      僅目前擬在重慶籌辦的三安意法半導體代工廠，其預計投入總金額就達32億美元，超過200億人民幣，其規劃是2025年完成階段性建設并逐步投產，2028年達產。按51%的持股比例計算，三安光電將需要投入至少100億元人民幣，而三安光電目前賬上的貨幣資金只有88億元。
      另據2023年半年報披露，計入三安光電當期損益的政府補助共計7.75億元，其占凈利潤的比重，從2021年的70%，回落至2022年的34%，進而又飆升至2023年上半年的456%。
      從京東方的情況來看，直到大幅盈利前夜的2016年，其政府補助依然達19億元之多，占凈利潤的比重達102%。只是在2017年大幅盈利之后，其政府補助才大幅下降，占凈利潤的比重跌至1-2個百分點，直到2020年沒有政府補助。
      因此，要想擺脫政府補助真正實現盈利，三安光電還需持續付出更多的努力。
                  				            		
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