【天風通】光模塊板塊客觀點評24年800G需求指引大幅上調，光模塊仍是ai算力中最閃亮的“星”
事件市場傳言24年800G需求指引700-1000萬只，真實情況如何
近期光模塊板塊加單催化較多，自3月以來北美廠商已多次追加800G，追加頻率及數量超市場預期。【天風證券】去年底底部看多光模塊板塊并堅定推薦【中際旭創】，今年2月CPO爆火之時曾多次澄清800G才是受AI拉動最大的核心品種（而非CPO）。前期板塊調整，我們仍堅定光模塊是A股算力最耀眼的明珠，因為行業基本面最強勁。
點評
1、市場傳言24年800G需求700-1000萬只，經我們多方研究求證，傳言半真半假，我們梳理如下
1）23年800G光模塊需求指引已從全年70萬只上調至120萬只以上，這個依據訂單；
2）24年G+N需求預測上調，這里面含單模和多模，按照同一價值量相當于400萬只左右，同時出于對后續加單的樂觀展望以及Lite/Lpo/硅光增量，考慮其他廠商需求，800G光模塊需求預測定義為500-600萬只標準品相對合理，強調24年為預測，跟23年的訂單指引不同；
3）相比之前對24年的800G的300萬只+的預期，這次的500-600萬上調很多朋友說這個跟GPU等其他環節對不上，我們強調這是對24年的預測，所以不同環節預測差異正常，具體明確訂單類型指引正常在每年的10-12月份給出。
2、【重申光模塊是ai算力當中最閃亮的“星”】
(資料圖片僅供參考)
1）需求爆發式增長。chatgpt變革堪比Iphone，海外大廠展開AI軍備競賽且CAPEX已明確向AI傾斜，800G光模塊需求不斷超預期；
2）供給側向產能&交付優勢方集中。海外光模塊廠在800G產品供貨端的問題，有利于國內廠商份額進一步提升。
3）關注光&電芯片產能及需求變化。GPU持續漲價，雖然歷史上光模塊放量時價格年降為正常現象，但如若后續光&電芯片端產能跟不上需求增長，光模塊價格降幅或將收窄；
4）估值仍有提升空間。受益云流量增長+AI爆發的雙重驅動，800G時代光模塊增長勢頭有望顯著超過歷次模塊升級，相較19-20年光模塊升級周期對應當年PE為50-60倍，估值仍有提升空間；
5）國內光模塊企業全球競爭實力突出是北美AI算力產業鏈唯一直供環節。
3、標的
1）全球龍頭800g核心供應商【中際旭創】；
2）Meta新晉供應商【新易盛】；
3）產業鏈配套標的mellanox光引擎供應商【天孚通】；
4）源杰科技等上游芯片；
5）其他相關標的華工科技、聯特科技、劍橋科技、博創科技、中瓷電子、太辰光、銘普光磁、德科立、亨通光電、中天科技等。
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