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                        	水泥企業塔牌集團一季度凈利潤大增三倍 復蘇之路仍艱難                        
                            
                        
      							
                            發布時間：2023-04-25 10:31:27					
                            文章來源：界面新聞
                      
      

                        
      
                        	去年水泥行業的“差生”塔牌集團（002233.SZ）終于結束了連續四個季度的營收和凈利潤雙降，4月24日晚間披露                        
      

						
						
      
            				
      去年水泥行業的“差生”塔牌集團（002233.SZ）終于結束了連續四個季度的營收和凈利潤雙降，4月24日晚間披露了一份凈利潤增長超過三倍的一季報。
      那么，公司的業績已迎來向上拐點了嗎？
      界面新聞發現，這份增速較高的一季報“水分”較多。塔牌集團一季度利潤未達前年水平，公司“炒股”收益增厚利潤。

      (資料圖)
      今年塔牌集團復蘇之路仍較為艱難，其今年設定的產能目標為80%，甚至低于去年的水平。這或意味著今年難言大幅反轉，更多的是觸底反彈。房地產市場仍是重要的變量。
      利潤未達往年水平
      塔牌集團發布一季報顯示，報告期公司實現營業收入13.14億元，同比增長4.68%；實現歸屬于上市公司所有者的凈利潤2.33億元，同比增長342.39%。
      如何看待這份財報？
      首先，這份一季報業績增速雖高，但是在去年同期低基數之上實現的倍增。2022年一季度，塔牌集團僅取得5263.25萬元歸母凈利潤，大降約85%。
      拉長時間線來看，塔牌集團一季度的凈利潤并未恢復至2018年至2021年同期水平，之前的凈利潤規模均超過3億元。
      塔牌集團單季歸母凈利潤表現 
      其次，扣非后歸母凈利潤指標更能說明公司的真實業績水平。塔牌集團今年一季度扣非凈利潤1.42億元，同比增幅就只有23.65%。
      非經常性損益的同比大增來自于“炒股”收益。受股指回升的影響，報告期塔牌集團證券投資實現浮盈，一季度的非經常性損益約為0.91億元，而上年同期為-0.53億元，同比大幅增加約1.44億元。
      值得注意的是，去年受股指下降影響，公司證券投資浮虧超2億元。若非公司處置全資攪拌站股權獲得投資收益，公司去年的扣非凈利潤表現將更難看。
      去年年報顯示，塔牌集團所持證券投資品種十個，涉及東江環保（002672.SZ 00895.HK）、深南電路（002916.SZ）、海容冷鏈（603187.SH）等上市公司及多只基金產品。公司投資規模近10億元，去年賬面浮虧約2.16億元。
      “公司已注意到證券投資波動對公司業績的影響，在2022年已開始逐漸縮減投資規模，公司2023年證券投資額度相比2022年削減20%。”在日前接受投資者調研時，塔牌集團董秘賴宏飛如此表示。
      塔牌集團2021年、2022年度證券投資額度分別為30億元、15億元，今年投資公告顯示，證券投資額度已降至12億元。
      再次，塔牌集團的一季度不足5%的營業收入增幅也并不算高，同樣未達2021年的水平。
      營業收入增幅表現更能體現出一個行業和企業所在的市場是否回暖，需求是否上升。由此可見，塔牌集團的水泥銷量增量并不算大。
      弱復蘇難言反轉
      塔牌集團是粵東地區的水泥企業，水泥業務占比超過90%。
      去年塔牌集團成為水泥行業的“差生”。公司營業收入和凈利潤雙降，降幅遠超同行。
      全行業來看，去年水泥需求總體表現為“需求低迷，貫穿全年，旺季不旺，淡季更淡”的特征。受房地產市場探底等多重因素沖擊，水泥需求出現前所未有的“斷崖式”下跌，全年水泥產量降至近十年的最低值。數字水泥網數據顯示，全國水泥產量為21.3億噸，同比下降10.5%。
      低迷的水泥市場需求，使得全國水泥市場價格“高臺跳水”。成本方面，煤炭價格卻從年初漲至年底。
      在水泥量價齊跌、成本高漲的雙向擠壓之下，水泥行業利潤下滑嚴重。數字水泥網數據顯示，2022年水泥行業營業收入約9,500億元，同比下降超過10%，利潤總額約680億元，同比下降約60%。
      與行業相比，塔牌集團的產銷量降幅不超過8%，好于同行。然而，其營業收入同比下降21.76%，歸母凈利潤2.66億元，同比大幅下降85.50%。
      原因在于，廣東地區水泥量價降幅遠超全國。數據顯示，廣東省水泥累計消費量同比下降19.91%。
      “廣東水泥價格并受廣西、福建等省外低價水泥的無序流入的影響，回落幅度更大。”塔牌集團高層在機構調研時表示。年報顯示，塔牌集團水泥銷售價格同比下降了18.35%。
      該人士表示，水泥作為高度同質化的產品，價格是主要競爭手段，供需矛盾突出時不可避免會引發價格調整，導致水泥價格不斷下行。
      售價下降疊加成本上升，塔牌集團綜合毛利率由上年同期的37.22%下降至去年的17.00%，大降20.22個百分點。
      今年一季度有所好轉，煤炭采購價格下降，塔牌集團水泥制造成本同比相應下降，其銷售毛利率回升至23.25%，但仍未達往年水平。
      與去年相比，塔牌集團今年一季度的數據的改善。這是反彈還是反轉？
      首先，成本方面，煤炭價格有望回落，整體成本或下降。
      塔牌集團高管表示，煤炭和電力作為水泥制造成本重要構成部分，今年煤炭價格預期有望回落，同時公司在加快推進水泥窯協同處置替代燃料、替代原料項目建設進度，水泥制造成本有望相應下降。
      其次，需求方面，廣東省萬億重點項目投資支撐。
      2023年1月廣東省發展改革委公布了2023年廣東1530個重點項目情況，計劃投資約1萬億元。
      區域內基建項目將為區域水泥需求帶來較強的支撐，塔牌集團表示，將會積極參與這些重點工程項目的招投標工作，公司黃金銷售半徑范圍的重點工程主要使用公司的水泥。
      再次，房地產市場依然是水泥行業的重要變量。
      今年房地產行業面臨“金融16條”及“三支箭”等利好政策，但能否回暖還在各方觀望之中。水泥行業也將受此左右。
      基于上述因素，塔牌集團表示，對2023年景氣度恢復保持樂觀信心。然而，公司今年提出的目標產能卻低于去年產量。
      公司制定的2023年生產經營計劃中目標水泥產銷量為1,750萬噸以上，預計產能利用率將保持在80%以上。這一目標低于去年實際產量。塔牌集團水泥產能為2,200萬噸/年，2022年水泥產量為1,844.57萬噸，產能利用率為83.84%。
      塔牌集團高管表示，目標是根據2023年行業錯峰生產計劃和企業實際情況制定的。“目前公司產能利用率已超過80%，基本達到了產銷平衡。”
      塔牌集團提出這一保守的目標，或也意味著其今年難言大幅反轉，更多的是觸底反彈。
      向來先行的二級市場上，塔牌集團股價上行乏力。
      去年3月塔牌集團股價在10元/股附近時提出回購計劃。如今回購期限屆滿，公司共斥資2.05億元回購2,585.52萬股，占公司總股本2.17%，最高成交價為8.95元/股，最低成交價為6.65元/股。公司最新收盤價為7.81元/股。
      一季度期間，兩只基金新進成為塔牌集團的十大流通股東。萬家中證1000指數增強型基金和富國中證紅利指數增強型基金分別持有914.03萬股和739.46萬股公司股份，成為公司第九、十大流通股東。同時，北向資金減持622.88萬股股份。
      （文章來源：界面新聞）
                  				            		
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